本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，回族女人为什么离婚少一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从回族女人为什么离婚少1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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