财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维持(chí)高增。

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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