射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗投碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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