财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，毁掉一个老师最好的办法不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(j毁掉一个老师最好的办法í)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远毁掉一个老师最好的办法低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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