核(hé)心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其(qí)确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边际为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银HBC路由器能用WiFi吗行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的(de)股利支(zhī)付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较(jiào)低，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大的不确(què)定(dìng)性(xìng)；从(cóng)大类(lèi)资(zī)产的(de)投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下(xià)行。因此以(yǐ)银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足(zú)以(yǐ)下(xià)几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在(zài)分子(zi)部(bù)分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业(yè)基本面需要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端(duān)估值低(dī)，因此安全(quán)边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)HBC路由器能用WiFi吗过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润(rùn)增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存(cún)款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银(yín)行板块(kuài)处于(yú)历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续(xù)环(huán)比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的(de)。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 HBC路由器能用WiFi吗