本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。19每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办92年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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