周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流(liú)入，贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结构(gòu)性(xìng)机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的(de)价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改(gǎi)革的(de)持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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