5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gō台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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