事(shì)件

　　5月11日，统计局公布(bù)4月物(wù)价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通(tōng)缩(suō)，内部结(jié)构(gòu)分化、与终端需求相关(guān)的服务业(yè)延续涨(zhǎng)价

　　物价作(zuò)为(wèi)经济(jì)表现的滞后(hòu)指标(biāo)，在经济复苏早(zǎo)期多表现(xiàn)相对低迷、实属常态。传(chuán)统周(zhōu)期下(xià)，经济的周期性波动，主要(yào)由需求端驱动(dòng)，物价作为经济(jì)的滞后指标，表现(xiàn)出明显的周期性波动。经(jīng)验显示，CPI等物价指标，与经(jīng)济走势大体类似，一(yī)般(bān)滞后经济表现2个季(jì)度左右；经济复苏早期(qī)，CPI同比表现一度相(xiāng)对(duì)低(dī)迷(mí)，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比在(zài)1％以(yǐ)下(xià)的低位徘徊。

　　当(dāng)前CPI低位、主要(yào)缘于供给端(duān)影响(xiǎng)和外需(xū)拖(tuō)累部分商(shāng)品价格回落等。年初(chū)以来，CPI同(tóng)比持(chí)续回(huí)落至4月的0.1％，拖累(lèi)主要(yào)来自(zì)于食(shí)品(pǐn)和非食(shí)品中的(de)商品、不(bù)完全由(yóu)需(xū)求(qiú)主导。其中(zhōng)，猪肉、鲜菜供给充足(zú)，价格回落成为拖(tuō)累食品(pǐn)同比(bǐ)自年(nián)初的6.2％回(huí)落至(zhì)4月(yuè)的0.4％；非食品中，原油等(děng)国际(jì)定价的(de)大宗商品(pǐn)价格回落，带动(dòng)交通(tōng)工具用燃料等分(fēn)项环比延续低于季节性，部分耐(nài)用品价格回(huí)落也(yě)有拖累(lèi)、与相关原(yuán)材料(liào)成本压力(lì)缓解(jiě)等(děng)有关。

　　需求修复较早的(de)领域、线下(xià)消(xiāo)费(fèi)相关的商品(pǐn)和(hé)服务，在价格上已有连续体现。终端(duān)需求回暖(nuǎn)在4月CPI中进一(yī)步凸显，其中，CPI服务(wù)同比、CPI其他商(shāng)品(pǐn)服务同比自年初以(yǐ)来明显(xiǎn)回升、分别至4月的3.5％和1％。终端需(xū)求回暖带动部分中上(shàng)游行业涨价，在PPI中亦有体现，例(lì)如，文教娱制(zhì)造业价格环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申观(guān)点：CPI或已见(jiàn)底(dǐ)，后(hòu)续或(huò)逐步回升。线下(xià)消费活动持续(xù)改善(shàn)等或带(dài)动内生(shēng)动能(néng)逐步增强，对价格(gé)的支撑仍在(zài)逐(zhú)步显现。叠加基数贡献、及部分商品(pǐn)价格(gé)回(huí)落拖累逐步放缓(huǎn)等(děng)，CPI或于4月见(jiàn)底(dǐ)回(huí)升(shēng)。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨幅回落，生(shēng)产资料拖累(lèi)PPI低预(yù)期、原(yuán)油链等拖累延(yán)续

　　CPI涨(zhǎng)幅明显回落、主因(yīn)基数拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨幅(fú)回落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素(sù)较上(shà特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么ng)月回落0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分项环比中，食(shí)品环比降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食品环比(bǐ)由平转涨至0.1％。

　　细分项(xiàng)中，鲜菜环比(bǐ)拖累明显，猪肉环(huán)比降幅收窄，文(wén)教娱(yú)等服(fú)务项(xiàng)涨(zhǎng)价(jià)延续。食品(pǐn)环比(bǐ)中，鲜菜(cài)和鲜(xiān)果(guǒ)大量(liàng)上市，价格(gé)分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能充(chōng)足，叠加(jiā)消费淡季影响，猪肉(ròu)价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油价格回落拖累CPI交通通(tōng)信项(xiàng)环(huán)比延续(xù)低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比明(míng)显上涨(zhǎng)，分别(bié)较上(shàng)月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累(lèi)，生活资料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)百分点至-3.6％，环比(bǐ)由平(píng)转降(jiàng)至(zhì)-0.5％。大类环(huán)比中，生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖累明显、原(yuán)材料和(hé)加工工(gōng)业(yè)亦(yì)有(yǒu)走(zǒu)弱(ruò)；生活资料环比(bǐ)走平、上月为(wèi)-0.3％，除食品外环比(bǐ)延续(xù)回(huí)落外，衣着(zhe)、一般日(rì)用品环比由负转(zhuǎn)正(zhèng)，耐用消费品降幅收(shōu)窄。

　　分行(xíng)业来看，原油等上游(yóu)原材料链(liàn)条相关价格回落，与线下消(xiāo)费(fèi)相关的中(zhōng)下(xià)游行业(yè)价格回升。4月，多数行业环比(bǐ)价格回(huí)落、上(shàng)游原(yuán)材料链条尤(yóu)其明显。煤炭(tàn)开采(cǎi)、石油(yóu)加工、燃气(qì)供应(yīng)环比延续(xù)回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车制造、通信制造等(děng)部分中下(xià)游制造业价(jià)格有所回落，但文教娱制品(pǐn)等(děng)靠近终(zhōng)端(duān)制造业价格有所回升、环(huán)比上涨0.9％。

　　风(fēng)险提示(shì)

　　1、猪价大(dà)幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报告：《通缩是个伪命题》

　　对(duì)特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么t: 24px;'>特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么外发(fā)布(bù)时间：2023年(nián)05月11日

　　报告发布机构：国金证券(quàn)股份有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么