近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商(s笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花hāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎ笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花ng)量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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