国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiān陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处g)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(n陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处án)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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