A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如(rú)今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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