近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发(fā)地缘蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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