金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(dàn)仍然有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液(yè银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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