本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢)行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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