5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会(huì)加大(d每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我à)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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