北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xi日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思àn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(pé日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思ng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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