北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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