如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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