近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积(jī)极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认(rèn)为纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配(pèi)置。

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