在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆(nì)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人转(zhuǎn)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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