金融界4月(yuè)21日(rì体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)消息 自国家(jiā)统计局4月11日(rì)发布3月份物价(jià)数据后(hòu)，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就不(bù)绝于(yú)耳(ěr)。摩根斯坦利中国(guó)首(shǒu)席(xí)经济学家邢自强今(jīn)天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提(tí)供了(le)充(chōng)足的政策(cè)空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　低(dī)通(tōng)胀(zhàng)形势(shì)可能是(shì)一种(zhǒng)优势(shì)

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更(gèng)多靠内生动(dòng)力(lì)，由于我们产能充裕，供(gōng)给端(duān)恢复(fù)略快于需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美(měi)发(fā)达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得(dé)不进行加(jiā)息，而矫枉过正的(de)加息(xī)过程又带来银行业震(zhèn)荡。在他看(kàn)来(lái)，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我(wǒ)们的(de)优势，至少给(gěi)决策层提供了(le)充足(zú)的(de)政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近期中国(guó)通胀(zhàng)水平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不(bù)必担心中(zhōng)国会陷入(rù)长期(qī)的需(xū)求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出，这也(yě)是一(yī)个滞(zhì)后指标，不会(huì)率先好转，需要经济环(huán)境有明(míng)显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比(bǐ)较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏(sū)，就(jiù)业为(wèi)什么也没(méi)有特(tè)别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还(hái)处(chù)于(yú)经济修(xiū)复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗(gǎng)位，但是(shì)21年、22年(nián)服务业只创造了(le)100万个岗位，两年(nián)加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的(de)水平(píng)，要恢复(fù)到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分(fēn)析(xī)，就业相对低(dī)迷是有原因的，跟(gēn)感受到的服务业(yè)在回(huí)升并(bìng)不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有(yǒu)回(huí)到潜在增速(sù)上才能够(gòu)逐步(bù)消化之前积(jī)压(yā)的潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复(fù)，大(dà)概在今年底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统(tǒng)计局公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格(gé)指(zhǐ)数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格指数）同比下(xià)降(jiàng)2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度新增贷款却(què)创纪录，引发(fā)了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数据领先于经济数据，反映出供(gōng)需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日(rì)下午，央(yāng)行(xíng)举行2023年一(yī)季度金融统计数据有关情况新闻发(fā)布会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜回应(yīng)称，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看(kàn)待(dài)，通(tōng)缩一般具有物价水(shuǐ)平持(chí)续负(fù)增长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持(chí)续(xù)下降的特征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前我国物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期的物价回落是因为(wèi)经(jīng)济基(jī)本面和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面(miàn)，供(gōng)给能力(lì)较强。在稳(wěn)经(jīng)济(jì)一揽子政策(cè)有(yǒu)力(lì)支(zhī)持下，国内(nèi)生产(chǎn)持(chí)续加快恢复(fù)，物流(liú)畅通保障(zhàng)到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另一方面(miàn)，需(xū)求(qiú)恢复较慢(màn)。疫(yì)情(qíng)伤(shāng)痕效(xiào)应尚未消(xiāo)退(tuì)，消费意愿(yuàn)尤(yóu)其是大宗(zōng)消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应(yīng)也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨(zhǎng)，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与物价(jià)回落并存(cún)，本质上(shàng)受时(shí)滞影响。稳健货币政策注重从供给(gěi)侧(cè)发力，去年以来支(zhī)持(chí)稳(wěn)增长力度持续加(jiā)大，供(gōng)给端见(jiàn)效(xiào)较快。但实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等环节的(de)效应传导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业(yè)和居(jū)民信心偏弱(ruò)，需求端存有时滞(zhì)。总体看，金融(róng)数据领先(xiān)于经济(jì)数据，实际(jì)上反映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不(bù)会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数(shù)据发布会上，国(guó)家统(tǒng)计发言人付凌(líng)晖就近(jìn)期市场热议的中国经济是否会陷入(rù)通(tōng)缩进行了回应。他(tā)表示，总的来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通(tōng)缩。从下阶段来看(kàn)，物价会(huì)稳步恢(huī)复，价格(gé)带(dài)动会逐(zhú)步(bù)增强(qiáng)。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年(nián)基数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再(zài)加上国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致(zhì)去年二(èr)季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响(xiǎng)今(jīn)年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持低位(wèi)，但(dàn)这不说明(míng)通货紧缩。随着下(xià)半(bàn)年影响因素逐步(bù)消除(chú)，价(jià)格会(huì)回到一个(gè)合理水平(píng)。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当(dāng)前数据呈(chéng)现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并(bìng)不成立，预(yù)计下半年基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回升。

　　中金(jīn)公(gōng)司(sī)称，“我(wǒ)们看(kàn)到的是(shì)回暖(nuǎn)，而非通(tōng)缩”，当(dāng)前物价下降(jiàng)既(jì)不全面亦难持(chí)续(xù)，货币(bì)供应创新高(gāo)，经济(jì)已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务(wù)业和其他不可贸易(yì)品的通胀。而作体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(zuò)为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义的通胀(zhàng)走势最(zuì)重要的风向标之(zhī)一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居民收体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(shōu)入、居民消费倾(qīng)向、还是居民资(zī)产负债表的边际(jì)变化而言，居民(mín)消费能(néng)力(lì)和购房意愿在(zài)防(fáng)疫政策优化后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券(quàn)提(tí)到，一季(jì)度(dù)CPI走势并不满足央行对(duì)通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶(jiē)段(duàn)性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续(xù)走(zǒu)弱看(kàn)似反常，实(shí)则反映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当(dāng)前(qián)的(de)物价(jià)下行不是通(tōng)缩(suō)，而是与基数效应、前期非经济政策对企业(yè)家信(xìn)心的冲击以及疫(yì)情后(hòu)居民风险偏好(hǎo)下降有关。当(dāng)前中国经济仍(réng)在(zài)持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工(gōng)业、内需恢(huī)复好于外(wài)需的特点。

　　国民经济研(yán)究所副所长王小鲁称，在货币(bì)增长大(dà)幅度超过经济增长的情况下，所谓“通(tōng)缩(suō)”是个伪命题。货币走高，价(jià)格走(zǒu)低，这不是通缩，是(shì)产能(néng)过剩和消费需求(qiú)不足抑(yì)制了价(jià)格(gé)上涨。这(zhè)种(zhǒng)情况下货币扩(kuò)张对促进(jìn)增(zēng)长、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推(tuī)高不良债务(wù)，加剧(jù)产能(néng)过剩。

　　国君宏(hóng)观则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质是货(huò)币与有效(xiào)需求或供给的不(bù)匹配，背后(hòu)是居民与企业支出谨慎、地(dì)产角色变(biàn)化、海(hǎi)外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济预期在(zài)经历(lì)一轮(lún)上修与下修后，当前宏观预期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认为会持续(xù)至(zhì)5月(yuè)之后，当(dāng)宏观(guān)预期(qī)波(bō)动率下降后(hòu)，“类通缩”复(fù)苏环境延(yán)续，长端利(lì)率依然有小幅下(xià)行空间(jiān)，权益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环(huán)境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺(quē)是促成成长牛的(de)重要(yào)外部因(yīn)素，物价(jià)水平的回落多(duō)与有效需求不足相关，在传统周期行业(yè)景气低迷的(de)环(huán)境下，产业周(zhōu)期上行的成长(zhǎng)行(xíng)业(yè)优势凸显。

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