<大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好/p>

　　如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(ch大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好éng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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