当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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