本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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