如果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng1米等于多少mm 1米等于多少厘米)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极1米等于多少mm 1米等于多少厘米因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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