随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并(b三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛ìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益于数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配(pèi)置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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