在华尔街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市(shì防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正)。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都(d防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正)企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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