北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水xǐ)欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水)元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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