A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班strong>。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。