金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(sh谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还àng)周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是(sh谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还ì)机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)示(shì)目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要(yào)关注下周缴税(shuì)周对(duì)资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款利率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但(dàn)是这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整(zhěng)存(cún)整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降严(yán)格意义上并非(fēi)真(zhēn)的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的人民币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款(kuǎn)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还利率调降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息(xī)差。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存(cún)款搬(bān)家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环(huán)比修复最快的时候已经过去。再回归经济基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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