5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带(dài)来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科(kē)技领域的(de)担忧，同(tóng)期(qī)A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流(西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较(jiào)好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观环(huán)境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美(měi)国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异(yì)很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢(m西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学àn)复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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