财联社记者(zhě)近(jìn)期从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记(jì)者注(zhù)意到(dào)，在部(bù)分资(zī)金充裕(yù)的一线城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告(gào)分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续(xù)理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际经营(yíng)，而(ér)是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更(gèng)高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时(shí)容(róng)易出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷(dài)款利(lì)率继续(xù)下行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财(cái)收益(yì)和(hé)存贷(dài)款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利(lì)率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么(me)人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新(xīn)发(fā)的收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下来，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收(shōu)益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商行(xíng)负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否(fǒu)则银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的(de)影响还没完全(quán)消除，很(hěn)多客户(hù)的(de)资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息(xī)差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于(yú)存(cún)款定(dìng)价自律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协(xié)议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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