用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第(dì)三年净利下滑。与此对(duì)应的(de)是(shì)，2020年以(yǐ)来(lái)公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季(jì)度(dù)实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收9教师一年的工作日有多少天，一年有多少周2.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下(xià)净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)在股(gǔ)价相对高(gāo)点进行了(le)定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各(gè)季度(dù)业(yè)绩更是连续爆(bào)雷(léi)：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月(yuè)37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东(dōng)的(de)总持股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是(shì)服务(wù)企业的(de)数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务(wù)业(yè)务(wù)，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全(quán)基(jī)于互联网架(jià)构的(de)企业互联网开发(fā)平(píng)台(tái)。2017年以(yǐ)来(lái)，其云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历(lì)了第(dì)一(yī)个阶段的(de)”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二(èr)个(gè)阶段的统(tǒng)一(yī)底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收(shōu)的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源(yuán)并继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定(dìng)会面(miàn)向外部市场提供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足(zú)，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长的同时，净利(lì)润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营收增(zēng)幅(fú)。对应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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