近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率三公里是多少米，三公里是多少米分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300三公里是多少米，三公里是多少米万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zh三公里是多少米，三公里是多少米ì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极(jí)配置。

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