“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最大的(de)看点。即使考虑去年的低基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南(nán)等(děng)邻国(guó)形成鲜明(míng)对(duì)比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在中国(guó)出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那么在增量上(shàng中国欠别国钱吗)就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口(kǒu)增(zēng)速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察(chá)的中国(guó)的(de)出口“不(bù)看港(gǎn中国欠别国钱吗g)口，不(bù)看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据(jù)和(hé)韩国(guó)、越(yuè)南出口通胀作(zuò)为(wèi)传统(tǒng)观察(chá)中国出口增速的(de)重要指标，但随(suí)着中(zhōng)国出口(kǒu)结构向(xiàng)“一带一(yī)路(lù)”国家转移，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指示作(zuò)用逐(zhú)渐(jiàn)下降。一(yī)方面，由于多数“一带一路”国(guó)家(jiā)偏(piān)向内陆(lù)，汽车、火车等陆路(lù)运输(shū)占比和增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速(sù)持(chí)续偏离，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越(yuè)南出口增速与(yǔ)中国出口基本(běn)保持统一趋势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较大背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统观察(chá)框(kuāng)架适(shì)用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息的噪音(yīn)和预期(qī)的(de)波(bō)动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图(tú)的突破(pò)口(kǒu)仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基数(shù)影响之(zhī)外，4月对俄出口的(de)高增反映“一带一路”贸(mào)易持续(xù)活跃，沿路经济带仍是(shì)我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口(kǒu)增速暂时回落，不(bù)过整体(tǐ)来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降(jiàng)”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结(jié)构继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电出口金(jīn)额维持强势，增(zēng)速较3月进一步(bù)加快部分源于去年低基数原(yuán)因，不过(guò)对同比的拉动仍(réng)明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽车出口反映海外车(chē)市较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出(chū)口(kǒu)，而受全球(qiú)半导体周期影响，集(jí)成(chéng)电路4月(yuè)出口(kǒu)量与价格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路(lù)”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路(lù)”却在稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了越(yuè)来越重要(yào)的作用，那么如何去(qù)评估(gū)这一空间有多大？

　　一带(dài)一(yī)路出口(kǒu)背后(hòu)存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国(guó)出(chū)口(kǒu)的韧(rèn)性可能(néng)主要来自(zì)于存量的竞争——我们认为很有可能(néng)是抢占欧美日(rì)韩(hán)在这(zhè)些国家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在一带一路沿(yán)线10国的进口(kǒu)份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美(měi)日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉(lā)动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年(nián)10国在(zài)悲观、中性、乐(lè)观三种情形下的(de)进口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减(jiǎn)少的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一(yī)带一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的(de)背(bèi)景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我国全年(nián)出(chū)口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等(děng)发达(dá)经济体出口增速预测(cè)，思(sī)路为在中(zhōng)国加入(rù)世界贸(mào)易(yì)组织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速(sù)大幅(fú)下行（downturn）的时间(jiān)段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作(zuò)为中性(xìng)、乐观(guān)和悲观情景作为(wèi)参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假设为美欧有可(kě)能在下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全球经济(jì)温和放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在(zài)我(wǒ)国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速(sù)预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口增(zēng)速(sù)约0.64个百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国(guó)出(chū)口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低(dī)估的风险，主要(yào)来(lái)自(zì)于两(liǎng)个方面(miàn)：数据口径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口(kǒu)的数据和中(zhōng)国向各(gè)国(guó)出口(kǒu)的(de)数据存在差异（无(wú)论是绝(jué)对量还是增速），有时(shí)这(zhè)一(yī)差异还较大，一般而言中国出(chū)口端的(de)增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的测算是(shì)低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退(tuì)的时点存(cún)在较大的不确定(dìng)性(xìng)，可能在今年下半年(nián)、也可(kě)能(néng)在明年，若后者出(chū)现(xiàn)，那(nà)么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的拖累可能(néng)没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体(tǐ)经济(jì)增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造成(chéng)拖累。欧美经济(jì)韧性超(chāo)预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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