金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗"60亿港元蒸发！珍酒李渡(dù)上市惨遭开门黑，私募巨头浮亏(kuī)超22亿港元，发生了什么？">

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形(xíng)象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的(de)广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待。

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