北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置(zh鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故ì)思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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