尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎ20mm等于多少厘米 20mm是多大o)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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