近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.1镇关西是谁，镇关西是谁打死的2万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。镇关西是谁，镇关西是谁打死的

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引镇关西是谁，镇关西是谁打死的领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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