上市公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债(zhài)一起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退(tuì)市(shì)整理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油(yóu)，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的(de)可(kě)能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整，公司发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归为(wèi)普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺(shùn)序(xù)相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他(tā)衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态(tài)化(huà)退市(shì)机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的(de)可转债也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债券时(shí)，要理(lǐ)性(xìng)评估正(zhèng)股基本(běn)面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发债公串子是什么意思网络，足球串子是什么意思司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且(qiě)随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

串子是什么意思网络，足球串子是什么意思　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前(qián)关于可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)退(tuì)市处理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在内的投资(zī)方串子是什么意思网络，足球串子是什么意思法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定(dìng)发(fā)展。

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