当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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