如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思(wǒ)们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèn天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思g)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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