四大(dà)国有(yǒu)银行的集体降(jiàng)息(xī)惊动(dòng)市场，存款利(lì)率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业(yè)已(yǐ)有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政策牵一发而动(dòng)全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何(hé)理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号(hào)？市场上关(guān)于企业(yè)、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧(yōu)何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看(kàn)，多方观点认为(wèi)，本次存款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，本次降息也被看作是促(cù)进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过(guò)也需要看到的(de)是，本次(cì)调降中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款，都是(shì)针对特定存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范围有限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队(duì)测算(suàn)，通(tōng)知存(cún)款和协定存款在银行存(cún)款中占比不(bù)高，以四(sì)大行的单位通(tōng)知存款为例，常年(nián)只占企业(yè)存款(kuǎn)总规(guī)模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的数据显示，协(xié)定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行(xíng)长易纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数(shù)据看，我国实际利率总体保持(chí)在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平(píng)上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月(yuè)下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施(shī)。随之(zhī)而来的是，此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也(yě)倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为，本次(cì)调整更多(duō)仍(réng)是延(yán)续(xù)去(qù)年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整的(de)闭环，改善银行利(lì)润(rùn)空间。存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期(qī)存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)调整，“当(dāng)下(xià)有必要一(yī)次(cì)性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，当下(xià)调利率(lǜ)有(yǒu)助(zhù)于(yú)降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，推动银(yín)行投(tóu)放信贷的积(jī)极(jí)性。”民生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净(jìng)息差压力增大外，某大型银行金融市(shì)场研究(jiū)员还关注到(dào)的是(shì)国内存款市(shì)场的供(gōng)需变化(huà)——近年(nián)来国内经(jīng)济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综(zōng)合指(zhǐ)数经营情况，灵活调(diào)节(jié)存款利(lì)率，只是不同(tóng)银(yín)行在调(diào)整(zhěng)节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带来哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效防(fáng)范化(huà)解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小银(yín)行、保险和(hé)信(xìn)托机构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤(chuí)定音(yīn)之下，本(běn)次(cì)调降利(lì)率也被认为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认(rèn)为，本次(cì)调(diào)降通(tōng)知主要释放了(le)两大信(xìn)号，一(yī)是减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对(duì)公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；二是减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)的(de)利率上限(xiàn)，主要目的是规范银行业(yè)存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负(fù)债(zhài)成本。当前银(yín)行净利差空间较小，压降负(fù)债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净(jìng)资本(běn)、降(jiàng)低金融(róng)风险。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本下降，也为资(zī)产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本进一(yī)步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队预计(jì)，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例(lì)10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券；同(tóng)时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前(qián)整个经济(jì)复苏(sū)的大背景下，进一步释放(fàng)市场流动性、活(huó)跃(yuè)消(xiāo)费是一个(gè)重要的(de)、阶段性目标，存款降息调(diào)节(jié)，对促销费(f一寸多少厘米公分 一寸是几个手指èi)无疑(yí)有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行一寸多少厘米公分 一寸是几个手指空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策(cè)之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董琦关(guān)注(zhù)到，当前(qián)经济修复内生动力依然不(bù)强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修(xiū)复，利率水平的调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的观(guān)点也不谋而(ér)合——长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的走(zǒu)向，上述(shù)大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济(jì)处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境(jìng)支持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不平衡问题(tí)依然突出，要(yào)求货币政策(cè)支持(chí)精准有力。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调(diào)，在(zài)保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充裕情况(kuàng)下(xià)，更(gèng)加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大(dà)实体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支(zhī)持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百(bǎi)姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎(yíng)调(diào)整的同时(shí)，有市场观点担(dān)心，降息一方面有利(lì)于刺激消费以(yǐ)及(jí)缓和(hé)银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓、企业(yè)手里的存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价(jià)双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及(jí)协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的(de)同时，提(tí)高利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和7天(tiān)两(liǎng)个期限，支(zhī)取时需(xū)提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行(xíng)，即可按实际(jì)存期(qī)及支取(qǔ)日相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基(jī)准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单(dān)位在银行开(kāi)立一个具(jù)有结算(suàn)和协(xié)定存款双重(zhòng)功能的协(xié)定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由银行将协定(dìng)存款账(zhàng)户中超过该(gāi)额(é)度的(de)部分按协定存款利率单独计息的一(yī)种(zhǒng)存款方(fāng)式。协(xié)定(dìng)存款性质(zhì)介于活期和定期存(cún)款之间，只面向(xiàng)企业(yè)办理(lǐ)，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定(dìng)存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公(gōng)业务(wù)，通知存款既有(yǒu)对公业(yè)务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但(dàn)都有(yǒu)一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证券首席(xí)经济一寸多少厘米公分 一寸是几个手指学家罗(luó)志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对(duì)公(gōng)活期存款为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所(suǒ)下调，也有助(zhù)于刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元，其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并(bìng)非一(yī)蹴而就(jiù)，且需要总量政策(cè)继续支(zhī)撑。经济当(dāng)前依然需要(yào)休(xiū)养生息(xī)，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制(zhì)造业产生循环，带动收入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以(yǐ)来(lái)，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加大(dà)投资、居民增加消费(fèi)，促进经(jīng)济(jì)复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企业、居民(mín)对(duì)后续的(de)收入信心才会回(huí)升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的(de)良(liáng)性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一寸多少厘米公分 一寸是几个手指