上(shàng)市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连(lián)续20个交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可(kě)转债信用(yòng)风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流(liú)传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依(yī)然(rán)可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐(lè)观(guān)，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定(dìng)性(xìng)。

　　鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期(qī)稳定的(de)羊(yáng)毛(máo)”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全出(chū)乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙市规(guī)则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其(qí)发行(xíng)的(de)可(kě)转债(zhài)及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着(zhe)出清(qīng)，违约(yuē)风险随之(zhī)上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良(liáng)好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关(guān)注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化，及时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前(qián)关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前(qián)的(de)信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等(děng)相关要求(qiú)，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套(tào)路(lù)行不通(tōng)了(le)，一些(xiē)规则(zé)制度上的短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙