周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市(shì)场总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆(nì)市(shì)布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗金净买入的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基(jī)金(jīn)经理表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流(liúweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资(zī)产端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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