财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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