5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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