5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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