金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌，香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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